文 | 公司研究室亿策略，作者 | 虎山
市场风云变幻，谁能持续领跑？公募基金三季报告诉你答案。
随着 2025 年基金三季报披露完毕，最新"赚钱榜"浮出水面。数据显示，截至 10 月 24 日，年内已有超过 30 只基金实现翻倍收益。其中，科技主题基金表现尤为抢眼，成为本轮行情的大赢家。
在结构性行情主导的市场中，一批聚焦 AI 产业链的基金表现突出。如永赢科技智选 A 年内总回报高达 206.10%，成为全市场领跑的基金。与此同时，公募基金规模也水涨船高，截至三季度末整体规模达 36.45 万亿元的历史新高。
翻倍基金频现，科技主题独占鳌头
今年以来，结构性行情此起彼伏，但科技主线无疑是贯穿其中的最强音。随着人工智能相关产业链全面爆发，一批提前布局的主动权益基金率先突围。
截至目前，年内已有超过 30 只基金实现翻倍收益，成为市场的焦点。
在这些翻倍基中，永赢科技智选 A 以 206.10% 的年内总回报领跑全市场。该基金的规模也随之飙升，从二季度末的 11.66 亿元跃升至 115.21 亿元，增长近十倍。
紧随其后的是中欧数字经济 A，年内收益达到 138.72%，规模也从二季度末的 15.27 亿元跃升至 130.21 亿元。
这些绩优基金的突出表现，主要源于对 AI 产业链的精准布局。多只前三季度业绩名列前茅的基金重仓了光通信、半导体等科技个股。
重仓股分析
随着三季报披露，首批"翻倍基"的持仓情况也随之揭晓，为投资者提供了观察高收益基金投资方向的窗口。
综合来看，翻倍基普遍重仓光通信、PCB、半导体等 AI 产业链核心环节。
永赢科技智选 A 的前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份等。该基金的第一大和第二大重仓股分别是新易盛和中际旭创，占基金资产净值比例分别为 9.76%、9.48%，几乎顶格持有。
中欧数字经济 A 的前十大重仓股则包括新易盛、阿里巴巴 -W、中际旭创、天孚通信等。
从公募基金整体持仓来看，前十大重仓股也主要集中在新能源、人工智能等领域。宁德时代重回公募第一大重仓股，公募基金持有市值为 758.81 亿元。
公募基金前十大重仓股（2025 年三季度末）：
宁德时代 — 公募持有市值 758.81 亿元
腾讯控股 — 公募持有市值 699.38 亿元亿策略
新易盛 — 公募基金持有市值超 280 亿元
中际旭创 — 公募基金持有市值超 280 亿元
阿里巴巴 -W — 公募基金持有市值超 280 亿元
立讯精密 — 公募基金持有市值超 280 亿元
工业富联 — 公募基金持有市值超 280 亿元
紫金矿业 — 公募基金持有市值超 280 亿元
中芯国际 — 公募基金持有市值超 280 亿元
贵州茅台 — 公募基金持有市值超 280 亿元
个股表现相当强劲
翻倍基的出色表现，离不开重仓股的强劲走势。综合"翻倍基"的持仓结构来看，一些核心个股频频现身，显示资金的集中度与市场的共识。
以新易盛为例，这家专注于光模块研发、制造和销售的公司，三季度涨幅高达 187.96%，截至 10 月 24 日，该公司股价年内涨幅高达 353.6%，成为 A 股市场最亮眼的科技龙头之一。
中际旭创同样表现亮眼，三季度股价涨超 170%，为持有该股的基金带来了可观回报。
天孚通信则主营光通信领域光器件的研发设计，三季度大涨 110.76%，截至 10 月 24 日，该公司股价年内大涨 175.05%。
这些上市公司均明显受益于 AI 算力基础设施的扩张与高速光模块需求的爆发。
基金后续布局，增持科技，减持传统
从公募基金的整体调仓动向来看，增持科技、减持传统板块的趋势非常明显。
今年三季度，公募基金增持市值最多的是中际旭创和新易盛，分别增持 401.74 亿元和 369.30 亿元。这两只个股也连续两个季度位列公募基金增持市值最多的股票。
此外，公募基金增持工业富联的市值超过 300 亿元；增持阿里巴巴 -W、宁德时代的市值均超过 200 亿元。
公募基金增持寒武纪、立讯精密、中芯国际等芯片和消费电子个股的市值也均超过 120 亿元。
从减持情况看，今年三季度，公募基金减持市值最多的是小米集团 -W，减持 108.34 亿元。
公募基金减持美的集团、招商银行、顺丰控股的市值均超过 70 亿元。美团 -W、格力电器、长江电力、比亚迪等个股也被公募基金减持较多。
基金经理观点
面对 AI 板块前期的巨大涨幅，基金经理们既保持乐观，也持一定的谨慎态度。
银华基金基金经理李晓星表示，AI 仍是全球科技创新的主线。国产算力需求端旺盛，供应链瓶颈在逐步解决，展望明年高增长可期。
他重点看好 AI 硬件创新带来的消费电子相关投资机会，并继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。
永赢科技智选 A 的基金经理任桀指出，最近几个月，AI 模型的价值得到了进一步提升。全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质性"提价"，甚至可能调整商业模式。
兴证全球基金基金经理谢治宇则提醒，随着估值定价开始向 2026 年的业绩进行切换，部分投资者对行业长期的景气度产生疑虑。
他认为，面对一轮大的技术浪潮及科技股投资，需要同时保持乐观和谨慎。
行情驱动因素或将转变
展望四季度，机构认为 A 股有望维持强势格局，但风格可能出现阶段性转换。
国金资管权益团队表示，在当前低利率环境下，股票资产对投资者的吸引力有望持续提升。经济基本面数据释放出稳健复苏的积极信号，这将为市场提供有力支撑。
不过，该团队也提醒，板块风格或进一步分化，且可能出现阶段性风格转换，前期涨幅较大的主题板块将面临业绩验证压力或新主题替代的挑战。
农银汇理基金经理廖凌则认为，中国权益资产的牛市已"棋至中盘"，低估值修复带来的第一波"赔率"机会体现得较为充分，后续投资者将更为关注基本面变化带来的"胜率"机会。
从流动性和资金面来看，A 股仍处于"下有底上有弹性"阶段。未来，中国股市的流动性将从存量驱动转为增量驱动，外资流入和居民财富搬家是后续两大主力。
基金经理们的观点或许能给我们一些启示——在乐观中保持谨慎亿策略，在狂热中保持理性。市场从不缺少机会，缺的是耐心和远见。
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